Después de que la Reserva Federal anunciara su cuarta subida de tipos consecutiva de 0,75 puntos porcentuales el miércoles, pronto quedó claro que la batalla del banco central de EE. UU. contra la inflación persistentemente alta estaba entrando en una nueva fase.

En un comunicado que acompaña a la subida, que elevó la tasa de los fondos federales a un rango objetivo de 3,75% a 4%, el comité que establece la política monetaria dijo que se estaba preparando para reducir la velocidad.

A partir de ahora, el Comité Federal de Mercado Abierto tendrá en cuenta cuánto han subido las tasas este año, así como el hecho de que se necesita tiempo para que dichos aumentos se filtren a la economía real. Eso sugiere un ritmo más lento de subidas de tipos en el futuro.

“Obviamente, tienen un poco más de confianza acerca de dónde está la política en relación con dónde deben estar y en relación con dónde estaban hace un par de semanas”, dijo Tim Duy, economista jefe para EE. UU. de SGH Macro Advisors. .

Desde que se embarcaron en aumentos de 0,75 puntos porcentuales, “el objetivo siempre ha sido llevar la política a un rango que les permita estar más determinados sobre su futura postura política”, agregó Duy.

Pero a medida que los operadores digirieron lo que al principio parecía ser un cambio moderado de la Reserva Federal, lo que hizo que el S&P 500 subiera alrededor del 1 por ciento, sus esperanzas se vieron frustradas rápidamente por el presidente Jay Powell.

En la conferencia de prensa posterior, Powell advirtió que la tasa “terminal” en la que la tasa de fondos federales llegará a su punto máximo será más alta de lo esperado, incluso si lleva más tiempo llegar allí con incrementos más pequeños.

Para los inversionistas, la tasa terminal es más importante que la velocidad de viaje, y al cierre de las operaciones del miércoles, el índice bursátil de primera línea había borrado las ganancias anteriores para cerrar con una caída del 2,5 por ciento.

Para Powell, bajarse del tren de los 0,75 puntos siempre fue el plan. En junio, cuando el banco central entregó lo que se convertiría en el primero de una serie de aumentos de tasas gigantes, calificó los aumentos de tal magnitud como “inusualmente grandes” y agregó: “No espero que los movimientos de este tamaño sean comunes”. .

Pero incluso si se avecina un cambio a la baja, Powell dejó en claro que la Fed sigue comprometida con controlar la inflación: “Tenemos algo de terreno que cubrir aquí, y lo cubriremos”. Hablar de detener las alzas de tasas por completo fue “muy prematuro”, agregó.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, describió el nuevo mensaje como “increíblemente complejo”, pero los inversores parecieron captar la idea.

Los operadores de futuros de fondos federales valoraron un aumento de la tasa de medio punto en la reunión de diciembre y duplicaron sus apuestas de que la tasa de referencia alcanzará un máximo de alrededor del 5 por ciento el próximo año. En septiembre, cuando la Fed publicó por última vez su compilación oficial de pronósticos, la mayoría vio que superaba el 4,6 por ciento.

“Siempre existe este baile inteligente entre la Fed y los mercados”, dijo Ellen Zentner, economista jefe para Estados Unidos de Morgan Stanley. Agregó que Powell había hecho un “buen trabajo” al sentar las bases para aumentos de tasas más pequeños, mientras que descartó la “percepción errónea” de que la Fed se estaba relajando.

“Es más seguro reducir la velocidad del ascenso y, de hecho, tiene una mejor oportunidad de llegar a una tasa máxima más alta”, dijo.

El principal temor de los formuladores de políticas, economistas y participantes del mercado es la estabilidad del sistema financiero en medio de un rápido aumento de los costos de los préstamos y un crecimiento lento, lo que podría exponer “minas terrestres”, dijo. Diana Amoa, directora de inversiones de Kirkoswald.

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“Avanzar a un ritmo mesurado permitirá a los formuladores de políticas ser más receptivos a estas cosas y evaluar lo que deben hacer de una manera mucho más elegante”, agregó.

Un ritmo más lento de subidas de tipos podría significar que la Fed evita una caída inadvertida del mercado. Pero una tasa terminal más alta, junto con el compromiso de mantener la política monetaria en un punto en el que restrinja la economía durante un período prolongado, solo aumenta la probabilidad de una recesión más profunda, dicen los economistas.

Powell llegó incluso a reconocer que el camino hacia un aterrizaje suave, en el que la Fed reduce la inflación sin una recesión dolorosa, se había estrechado aún más.

Slok interpretó eso como una prueba más del compromiso inquebrantable de la Fed de reducir la inflación a su objetivo del 2 por ciento.

David Kelly, estratega jefe global de JPMorgan, dijo: “Creo que la Fed se siente culpable de que la inflación haya subido demasiado, y eso los ha vuelto agresivos para tratar de matar [it].”

Y agregó: “Todo el mundo habla de un aterrizaje suave, pero casi nunca lo conseguimos”.

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