El escritor es director de inversiones en Legal & General Investment Management

De los muchos riesgos que los administradores de activos deben considerar, uno se ha vuelto cada vez más prominente en 2022: el cambio a un mundo multipolar. Esto tiene profundas implicaciones para las empresas, los responsables políticos y los inversores.

Desde el surgimiento de China como superpotencia, hemos estado viajando hacia un mundo en el que las tensiones entre las potencias globales y sus representantes parecen más difíciles de contener. Y la invasión rusa de Ucrania, junto con el creciente nerviosismo por las relaciones entre China y Taiwán, muestra que el ritmo del cambio solo se ha acelerado.

Después de la caída del Muro de Berlín y la adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio, la economía mundial cosechó los beneficios de la globalización. El crecimiento del comercio internacional y el intercambio de ideas, apoyado por una revolución digital y de la información, elevó el producto interno bruto mundial.

La globalización fue el factor clave del período estable de la “Gran Moderación” que condujo a la crisis financiera de 2008, en la que las empresas pudieron acceder a costos de insumos bajos mientras que el crecimiento económico se benefició de una mayor productividad. De manera similar, los gobiernos se sintieron cómodos recortando los presupuestos de defensa y confiando en otras naciones para los servicios financieros y el suministro de energía. Tales eficiencias globales crearon el telón de fondo para una baja inflación, lo que a su vez permitió una política monetaria persistentemente acomodaticia.

Desafortunadamente, la riqueza significativa creada tanto por la globalización como por la generosidad de los bancos centrales se distribuyó de manera desigual, alimentando la desigualdad de ingresos entre y dentro de los países. No es difícil vincular este subproducto con los recientes resultados políticos impredecibles y extremos.

Mientras tanto, el conflicto en Ucrania es solo el último de una serie de desarrollos recientes para desestabilizar el orden mundial liderado por Estados Unidos durante décadas: la tensión actual entre Estados Unidos y China, el creciente populismo político y la pandemia de Covid-19. Como resultado, estamos experimentando lo que al menos puede llamarse “slowbalization”, si no una desglobalización total.

A la luz de la intensificación de los riesgos geopolíticos y las interrupciones inducidas por la pandemia, las empresas están reconsiderando dónde operan y cómo construyen cadenas de suministro globales. Muchos enfrentarán costos más altos y márgenes más ajustados, y una parte cada vez mayor de los ingresos globales se destinará a la mano de obra en lugar de las ganancias corporativas.

Al mismo tiempo, los países están examinando el gasto en seguridad y fuentes de energía confiables, cambiando los recursos económicos y tomando prestado de las generaciones futuras a través de déficits fiscales masivos. Esto apunta a un crecimiento económico más lento y una inflación más alta.

Dados sus mandatos, la creciente presión inflacionaria significa que los bancos centrales se ven obligados a socavar la demanda agregada mediante el endurecimiento de la política monetaria. Por lo tanto, los inversionistas en acciones y crédito tienen que lidiar con un crecimiento económico más bajo, costos de insumos más altos y un banco central menos probable que intervenga para apoyar a los mercados en tiempos de turbulencia. En otras palabras, menores rendimientos y mayor volatilidad.

Y aunque es probable que el dólar siga siendo la moneda de reserva preferida en el futuro previsible, creemos que enfrenta un desafío a largo plazo en su posición como refugio en tiempos de aversión al riesgo y de acceso al financiamiento internacional. Eso se debe a que más países están reduciendo su dependencia del sistema financiero basado en el dólar, en parte para socavar el poder de sanciones como las impuestas a Rusia.

Dicho esto, actualmente no hay candidatos alternativos obvios. Por ejemplo, el bloque del euro está demasiado atado a la política estadounidense, mientras que el renminbi no es lo suficientemente internacional. Las criptomonedas pueden desempeñar su papel, pero deben ser adoptadas por países que estarían renunciando a un gran poder al renunciar a sus monedas fiduciarias. Quizás la conclusión más clara es que la volatilidad de la moneda aumentará, lo que requerirá que los inversores se diversifiquen aún más.

En este contexto, los hacedores de políticas se enfrentan a una serie de desafíos que requieren atención urgente y nuevas ideas, desde lo diplomático y económico hasta lo ambiental e incluso cultural. Para nombrar solo algunos, existe la necesidad de abordar la presión sobre los consumidores mientras se logra la seguridad energética y se evita una catástrofe climática.

Como inversores, debemos cambiar nuestra mentalidad para dejar de perseguir la apreciación de los activos en un mundo de dinero fácil y, en cambio, asignar capital a empresas que promuevan la transición energética global, reenfocar la producción, proporcionar cadenas de suministro estables y reforzar la seguridad general. En un mundo multipolar, es probable que quienes logren esto no solo sobrevivan, sino que también prosperen.

Leer más: Los inversores deben adaptarse al nuevo mundo multipolar