Un asfixiante dilema diplomático desanima a las empresas taiwanesas a expandirse en los EE. UU. La doble imposición punitiva ha sido un problema sin resolver durante años. Ahora que EE. UU. quiere aumentar la producción nacional de chips, algunos políticos quieren que EE. UU. ofrezca un mejor trato a empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Cualquier cambio probablemente causaría problemas geopolíticos.

Las acciones de TSMC se han negociado durante mucho tiempo con un descuento frente a sus pares globales a pesar de las ganancias récord y una posición dominante en la cuota de mercado de chips de contrato. Con solo 16 veces las ganancias futuras, las acciones se cotizan a un múltiplo que es menos de un tercio de su par estadounidense Intel. Parte de ese descuento refleja el riesgo de ataques chinos a Taiwán.

La situación se vuelve más urgente a medida que TSMC completa una planta de chips avanzados en Arizona. Estados Unidos quiere que se construyan más plantas locales. Los funcionarios taiwaneses han estado pidiendo un acuerdo para aliviar la carga de la doble imposición durante más de cinco años.

Para TSMC, la tasa impositiva efectiva estimada supera el 50 por ciento de las ganancias obtenidas en los EE. UU. Los trabajadores de TSMC en los EE. UU. también están sujetos a altos impuestos. Los pares como Samsung operan con un impuesto mucho más bajo gracias a un tratado fiscal que Corea del Sur tiene con los EE. UU.

Las posibilidades de un acuerdo similar para Taiwán parecen escasas. Esto plantea un problema. Los sitios de fabricación suelen necesitar más de 10.000 empleados. Las instalaciones de Samsung en Texas tenían más que este número antes de anunciar planes de expansión el año pasado, lo que debería duplicar el total.

La mayoría de los empleados son ingenieros altamente calificados. La contratación de personal local es difícil, especialmente en las primeras etapas. La industria de los semiconductores ha tenido problemas para contratar y retener personal en todo el mundo. TSMC preferiría trasladar el personal existente a los EE. UU. Pero algunos en los EE. UU. se opondrán a las condiciones de empleo favorables para los trabajadores en el extranjero.

Todo el mundo quiere un compromiso. Pero las soluciones corren el riesgo de encender un problema diplomático difícil. Estados Unidos no ve a Taiwán como una nación soberana. Cualquier acuerdo fiscal especial reconocería la soberanía. China podría ver esto como una provocación.

La complejidad y el costo sugieren que las empresas multinacionales en Taiwán no pueden establecerse fácilmente en los EE. UU. A su vez, es posible que la baja valoración de TSMC no cambie simplemente expandiéndose a su mercado más grande, dos tercios de sus ingresos. Los inversores deben seguir sopesando los riesgos militares y financieros de la presión diplomática de China.

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