Aunque esto puede Al ser una píldora difícil para algunos inversores, nunca volveremos a los días en que las empresas de capital de riesgo podían ganar siendo la única hoja de términos sobre la mesa: la industria ha recaudado demasiado capital para que eso sea posible, incluso para los más excepcionales. Apertura.

A medida que los capitalistas de riesgo continúan financiandose a sí mismos como lo han hecho las industrias de capital privado y fondos de cobertura en décadas pasadas, las firmas de capital de riesgo deben ganar utilizando la ventaja de la información o construyendo el poder y la relación del fundador para vencer a los competidores de frente.

Ofrecer a las nuevas empresas más dinero a precios más altos fue recientemente una forma popular de asegurar asignaciones en empresas deseables, pero a menudo era cuestionable si tales decisiones estaban respaldadas por datos rigurosos y convincentes.

Aún así, existen asimetrías de información legítimas y ganadas con esfuerzo que conducen a un acceso único a los acuerdos: relaciones de fundación excepcionalmente cercanas, procesos de abastecimiento superiores, la capacidad de sintetizar tesis claras, etc.

También hay formas de ganar en escenarios puramente competitivos donde los capitalistas de riesgo tienen información material que sus pares no tienen, pero no apostaría a que la gran mayoría de las empresas obtienen mucho más que la asignación marginal que les queda a 16z, Sequoia y otros grandes. . , firmas sofisticadas.

En cualquier caso, parece claro que los ganadores de los emprendimientos durante la próxima década serán empresas completas que continúen financiando la industria y empresas boutique que aprovechen con éxito redes específicas o bases de conocimiento. Profundizar en la visión e iniciativa de cada fundador es el único camino a seguir.

Entonces, ¿cómo les va a las empresas con esto en mente?

Flujo de trato de recogida: se necesita un pueblo

Sequoia innovó con su programa scout hace años. En retrospectiva, parece obvio que los operadores conectados tienden a ver fundadores que se dedican a construir una empresa por primera vez. Pero en ese momento, esta estrategia de flujo de negocios era bastante única.

En estos días, dado que la mayoría de las empresas han copiado o considerado copiar la estructura del programa scout, el flujo de negocios se convierte en una mercancía. Nos estamos acercando al límite de lo que las empresas pueden ofrecer a los exploradores en términos de equipaje o tamaño del cheque. Hay una lealtad limitada y, de todos modos, el flujo de negocios a menudo se propaga rápidamente.

La ventaja ya no está en el concepto de un programa de exploración, sino en las nuevas formas de encontrar más flujo de negociaciones de las que un equipo interno podría obtener por sí solo.

AngelList ha hecho un trabajo maravilloso con Rollup Vehicles (cualquiera puede ser un ángel), SPV (cualquiera puede ser un GP) y fondos/suscripciones (cualquiera puede ser un LP). Los datos recopilados al poseer esta infraestructura son casi inigualables, y habilitar esta funcionalidad marca la diferencia para quienes la usan.

Las empresas que consistentemente emiten pequeños cheques de LP a los gerentes emergentes también han hecho un gran trabajo al “comprar” flujo de negocios a escala. Por ejemplo, a16z evalúa sistemáticamente las inversiones realizadas por los fondos ángel, micro y semilla que respaldan. ¡Qué excelente manera de obtener una primicia sobre futuras rondas antes de que los fundadores ejecuten cualquier proceso formal!

Estos ejemplos representan dos extremos: Herramientas como AngelList “arma a las masas” del mundo tecnológico, mientras que la estrategia de a16z funciona bien para quienes tienen miles de millones para invertir.

Espero que las empresas sean altamente intencionales y experimentales en la búsqueda de nuevas formas de organizar redes de abastecimiento con nuevas estructuras de incentivos.

Análisis de red: piense de manera más inteligente, no solo más grande