Reciba actualizaciones gratuitas de la inflación del Reino Unido

Le enviaremos un correo electrónico myFT Daily Digest con las últimas noticias sobre la inflación en el Reino Unido todas las mañanas.

Las señales de que la inflación del Reino Unido finalmente se está enfriando no impedirán que el Banco de Inglaterra eleve las tasas de interés a un nuevo máximo de 15 años esta semana, pero podría permitir que los que fijan las tasas reduzcan el ritmo del ajuste, según los economistas.

Después de meses de datos decepcionantes, una fuerte caída al 7,9 por ciento en la inflación de los precios al consumidor en junio despertó la esperanza de que las autoridades del Reino Unido finalmente estuvieran ganando la batalla para restaurar la estabilidad de precios.

Antes de la publicación de los datos, los inversores apostaban a que el BoE necesitaría continuar elevando rápidamente la tasa del Banco de su nivel actual del 5 por ciento a muy por encima del 6 por ciento para devolver la inflación a su objetivo del 2 por ciento.

Ahora, aumentan las esperanzas de que los responsables políticos del Reino Unido, así como sus homólogos de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, podrían estar llegando al final de sus ciclos de ajuste. Los precios de mercado sugieren que incluso en el Reino Unido, donde la inflación se ha mantenido en niveles más altos, las tasas alcanzarán un máximo por debajo del 6 por ciento.

Pero la próxima decisión política del BoE está en el filo de la navaja. Los inversores ven un aumento de 0,25 puntos porcentuales como el resultado más probable, pero aún ven una posibilidad significativa de un segundo aumento consecutivo de 0,5 puntos porcentuales.

«La economía está claramente demasiado caliente para que el Comité de Política Monetaria se relaje», dijo Thomas Pugh, economista de la empresa de auditoría RSM UK. Agregó que si bien la desaceleración de la inflación podría «inclinar la balanza» hacia un aumento de 25 puntos básicos, «la inflación está lejos de estar bajo control y algunos miembros del comité considerarán valioso enviar otra señal fuerte al mercado».

Cuando el MPC se reunió por última vez en junio, dijo que observaría de cerca la estrechez de las condiciones del mercado laboral, el comportamiento del crecimiento de los salarios y la inflación de los precios de los servicios. Si estos apuntaran a presiones inflacionarias “más persistentes”, entonces “se requeriría un mayor endurecimiento de la política monetaria”.

Desde entonces, la evidencia ha sido mixta. La inflación de servicios ha bajado, pero menos de lo que esperaba el MPC cuando publicó sus últimas previsiones en mayo.

Hay señales de que el mercado laboral se está debilitando, con un aumento del desempleo, una caída de las vacantes y un aumento de la fuerza laboral nuevamente. Pero el crecimiento de los salarios se ha acelerado hasta niveles récord para convertirse en uno de los principales impulsores de la inflación de los servicios.

Estos datos “podrían implementarse para defender un punto base de 25 o un punto base de 50 [increase]”, dijo Cathal Kennedy, economista sénior del Reino Unido en RBC Capital Markets. Predijo que el comité de nueve miembros se dividirá, con la mayoría votando para desacelerar el ritmo de ajuste, un contingente de línea dura a favor de un aumento de 50 puntos básicos y el moderado Swati Dhingra votando para dejar las tasas en espera.

Andrew Goodwin, de la consultora Oxford Economics, se encuentra entre los economistas que esperan un aumento menor de las tasas, argumentando que el cambio en las expectativas del mercado «le da al MPC una cobertura para marcar un ajuste a la baja».

Pero Dave Ramsden, el único miembro del MPC que ha hablado públicamente desde los últimos datos de inflación, emitió una nota dura, diciendo a principios de este mes que la inflación “sigue siendo demasiado alta” y subrayó la determinación del MPC de “abordar el riesgo de una inflación más persistente”. fortaleza en la fijación de precios y salarios internos”.

Sin embargo, si el comité quiere seguir ajustando la política al ritmo, tendrá una tarea complicada para explicar por qué, porque es probable que los pronósticos que presentará junto con su decisión sobre las tasas muestren que tanto el PIB como la inflación serán más débiles en el mediano plazo. esperado en mayo.

Esto se debe a que las predicciones se basan en las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las tasas de interés promediadas durante dos semanas a mediados de julio, cuando eran más altas que los precios actuales y mucho más altas que en mayo. La libra también se ha fortalecido desde mayo, mientras que los precios mayoristas del gas han caído.

Esta combinación significa que es probable que las previsiones muestren una caída de la inflación por debajo del objetivo del 2% en un horizonte de dos a tres años.

“Los nuevos pronósticos del MPC arrojarán dudas sobre si las tasas de interés necesitan subir más”, dijo Samuel Tombs, de la consultora Pantheon Macroeconomics.

El MPC ha minimizado la importancia de tales señales contradictorias en sus pronósticos en reuniones anteriores, diciendo que ahora está dando más peso a su juicio sobre los riesgos para su proyección central.

“El comité se ha alejado de su dependencia de los modelos de pronóstico y ahora le da más peso al juicio y los riesgos”, dijo Philip Shaw, economista de Investec.

Después de fallar repetidamente en predecir la persistencia de la inflación, el BoE acaba de lanzar una revisión de su proceso de pronóstico, que será dirigida por el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke.

Los analistas creen que es poco probable que el BoE envíe una señal clara sobre cómo espera que evolucione la política en futuras reuniones, aunque Paul Dales, de la consultora Capital Economics, dijo que querría «dejar la puerta abierta a más aumentos de tasas» si así lo justifican. datos posteriores.

Pero Matthew Swannell, economista de BNP Paribas, ofreció otra razón por la cual el MPC podría querer actuar agresivamente ahora, en lugar de ganar tiempo.

“El BoE solo tiene un tiempo limitado antes de convertirse en un caso atípico internacional”, dijo, argumentando que tanto la Fed como el BCE podrían haber terminado de subir las tasas en septiembre”, dijo.

«Con eso en mente, el BoE solo tiene un par de oportunidades para ajustar las tasas sin convertirse en el último halcón en pie».

Read More: El Banco de Inglaterra se prepara para subir las tasas a un nuevo máximo de 15 años