El Tesoro ha conseguido bajar el coste de las letras del Tesoro a 12 meses por primera vez en lo que va de año gracias a la fuerte demanda y la previsión del mercado de que el BCE no seguirá subiendo mucho más los tipos de interés tras alcanzar el 4,25%.

Según datos del Banco de España, la subasta prevista para hoy se ha cerrado con la colocación de 4.838 millones de euros en billetes, de los que la mayor parte, 3.825 millones, corresponden a letras a doce meses y el resto, algo más de 1.000 millones, a seis meses. . Se ha cumplido el objetivo de emitir entre 4.000 y 5.000 millones de euros.

La rentabilidad ya está lejos del 4%

La novedad es que las letras a doce meses, que son las que más gustan a los inversores privados, rendirán un 3,68%, frente al 3,8% de la subasta anterior. Se alejan del 4% tras haber alcanzado su nivel más alto en más de una década, gracias en parte a que han recibido una demanda 1,7 veces superior a la oferta.

Por el contrario, las letras a seis meses se han encarecido, pasando del 3,62% de la subasta anterior al 3,66% de la actual. La rentabilidad de esta deuda a seis meses ya es muy similar a la de doce meses, por lo que los inversores apuestan ahora por una mayor estabilidad en el mercado y, por tanto, por una ligera convergencia en los distintos plazos en los que se coloca. Es una indicación de que, en su opinión, las tasas de interés del BCE no subirán mucho más.

Las órdenes no competitivas, que son las que Hacienda atribuye con carácter general a particulares cuando se presentan en la web a un precio fijo, han sido equivalentes a 1.335 millones de euros. La demanda total ha sido de 9.365 millones de euros, lo que evidencia un descenso en el interés de los particulares, que llegaron hace meses a acaparar el 40% de las emisiones.

Se reduce la brecha entre las letras y los depósitos bancarios

Parte de este menor interés se debe a que la brecha entre la rentabilidad de los efectos y la de los depósitos se está reduciendo paulatinamente. Los bancos premiaron el ahorro en un 2,22% de media en junio, frente al 1,4% de dos meses antes, y empiezan a hacer un esfuerzo para captar dinero de los clientes debido en parte a la reducción de liquidez del sistema tras la devolución de los préstamos especiales del BCE durante la pandemia.

La de hoy ha sido la única subasta de este mes de letras a seis y doce meses. El 16 de agosto habrá otro, letras de tres y nueve meses. El Tesoro tiene previstas emisiones netas de deuda por 70.000 millones de euros a lo largo de este año.

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